Stock options en estados unidos y reino unido: un análisis del efecto de los incentivos // stock options in the us and uk: an analysis of the incentive effects
La retribución de los altos directivos de las empresas cotizadas es uno de los temas que más debate y polémica viene suscitando en los últimos años. Uno de los cambios más relevantes que se han producido en las políticas retributivas de las grandes empresas cotizadas durante las últimas décadas es la utilización de opciones de compra sobre acciones, comúnmente conocidas como stock options, en los paquetes retributivos de sus altos directivos. Con las stock options se persiguen comportamientos más responsables y la alineación de intereses en términos de niveles de riesgo deseados vinculando en el largo plazo la retribución de los directivos con los objetivos de los accionistas.
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La explosión del uso de stock options como forma retributiva tuvo lugar en Estados Unidos a principios de los 90. Entre los países europeos, el Reino Unido es la máxima potencia europea en retribución de la alta dirección de las empresas cotizadas a través de stock options.
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Los dos años de estancia posdoctoral en University of Edimburgh Business School me van a permitir profundizar en este sistema de retribución y en los incentivos para asumir riesgos que provocan en los directivos. En el proyecto de investigación propuesto se profundiza en aspectos no analizados hasta ahora en la literatura de stock options, aspectos que son herramientas útiles para mejorar la gestión retributiva llevada a cabo por las empresas.
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En particular, el primer objetivo del proyecto es llevar a cabo una detallada comparación de los efectos de incentivos de los planes de stock options (delta y vega) entre empresas de Estados Unidos y del Reino Unido. La literatura previa no se ha centrado en analizar las diferencias en el diseño de los planes de stock options entre estos dos países, diferencias que pueden tener un gran impacto en el comportamiento frente al riesgo de los directivos. El segundo objetivo del proyecto es examinar si, a lo largo del tiempo que el directivo lleva ocupando su posición, el valor realizado que obtiene de los ejercicios de sus stock options responde a un determinado perfil de riesgo.
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La escasa información sobre retribución de directivos que revelan las empresas españolas impide las investigaciones en este ámbito, por lo que es pertinente aprovechar la abundante información de las empresas del Reino Unido para posteriormente transferir al caso español las conclusiones y resultados obtenidos.