Nos proponemos estudiar la traslación de las variaciones del tipo de cambio bilateral a los precios internos de economías de mercado emergentes, tales como China e India, y varios países latinoamericanos, y de algunos países del Este y Centro de Europa recientemente incorporados a los sistemas de mercado. Utilizaremos tanto Valores de Importación (IUVs) de los países implicados como Valores de Exportación de los países en los que se localizan las empresas que venden sus productos a los residentes de los países que son objeto de este estudio, con el fin de lograr una mejor evaluación del poder de mercado que las empresas exportadoras tienen en la fijación de los precios.

Magnitud de la transmisión del tipo de cambio a los precios

La magnitud con la que las variaciones de los tipos de cambio son transmitidas a la cadena de precios ha sido objeto de amplia investigación en el curso de las dos últimas décadas. La razón principal es que la transmisión del tipo de cambio a los precios (TTCP) tiene implicaciones de política económica muy importantes (para una descripción más detallada de estos aspectos, véase Marques y García-Solanes 2010).

Transmisión total del tipo de cambio a los precios de importación

En el ámbito macroeconómico, es que la magnitud de TTCP a los precios de productos comercializables revela la estrategia de precios de las empresas exportadoras. Así, un TTCP igual a cero indica que los precios de importación se fijan en moneda local (PML), lo que implica una conducta de ¿pricing to market¿, por parte de las empresas extranjeras. En ese caso, las variaciones de los tipos de cambio son absorbidas por los precios expresados en la moneda de la empresa exportadora, y por los márgenes de beneficio de éstas. Lo que, a su vez implica que no se cumple la ley del precio único en los bienes de importación.

Transmisión nula del tipo de cambio a los precios de importación

Por el contrario, un TTCP completo (transmisión total) a los precios de importación en moneda local, revela que los precios los fijan las empresas exportadoras en su propia moneda (precios en moneda del productor, MPL), y que las variaciones de los tipos de cambio no afectan a los precios de exportación ni erosionan los márgenes de beneficio de aquéllas. Este último caso corresponde a la situación en la que las empresas exportadoras tienen poder de mercado y las importadoras son precio-aceptantes en los mercados internacionales. En esas condiciones, se satisface la hipótesis del precio único en los bienes de importación.

Consecuencias macroeconómicas de la TTCP

En la esfera macroeconómica, la TTCP tiene dos consecuencias de gran relieve. Primera, la TTCP determina el impacto de los movimientos de los tipos de cambio sobre la tasa de inflación interna y, por consiguiente, el grado con el que las variaciones de los tipos de cambio interfieren con la puesta en práctica y los objetivos de la política monetaria. Segunda, dado que la tasa de TTCP puede variar considerablemente dentro de la gama de precios, la traslación puede influir sobre el tipo de cambio real (una de cuyas expresiones es el cociente entre los índices de precios de los bienes comercializables y de los bienes no comercializables). Esto es muy relevante para averiguar si la devaluación puede utilizarse para absorber perturbaciones externas.

Investigación previa sobre TTCP

Por todo ello, no es sorprendente que la TTCP haya sido investigada extensamente para diferentes países y contextos institucionales. La primera generación de trabajos empíricos (antes de los 1980s) utilizó datos agregados considerando que la TTCP era un fenómeno macroeconómico.